市场给好决策的启示
人生的方方面面，你都是市场参与者——而且市场无处不在。逐利是人的本性，每个市场参与者都自私，都想最大化自身效用。幸运的是，他们衡量效用的能力参差不齐——无论是衡量自己的还是别人的。（下文详述）
人生决策可以用这个函数来思考：
效用 = 价值 - 成本
两者都无法被精确测量。
还有一个变量——其他所有人会怎么做——这会同时影响价值和成本。
其中有大量不对称性，这正是难以衡量的部分原因。
- 成本通常比价值更显眼 ——你能感受到失去的东西，却往往直到失去才意识到曾经拥有的价值
- 短期成本 vs 长期价值——人类系统性地在这里犯错，我们对未来的折现率过高
- 一些最高价值的决策是隐形的 ——那个因为你的某个选择而没有发生的灾难，你永远”看不到”那笔回报，但它确实存在
举个例子，我很喜欢喝果汁（无糖那种）。当我买果汁时，我的交易对手是一个经过深思熟虑、认为这个价格对他们是 EV（期望值）正的专业卖方——这就是他们愿意卖的原因。
不是所有市场都有效，不是所有参与者都消息灵通——也许他们确实灵通。卖出的理由有一千个，但买入只有一个理由。
对我来说买果汁是 EV 负的，但这瓶果汁对我的价值大于成本，所以我选择交易——这笔交易对我有正效用。
然而，真正的个人 alpha（超额收益）就在这里——不在股票里，也不在买果汁这件事上，而在于比市场更了解自己的效用函数。找到那些你的个人内在价值真正超过总成本的交易。
价值体系并不平等
“价值”是你应该在每次决策中努力提升的属性。
重要的是，你可以自己决定重视什么。
那么最值得重视的是什么？你可以自己选，但有些东西可能会脱颖而出：
- 时间（以寿命衡量）
- 健康（健康寿命、自然寿命、情绪健康）
- 知识（信息的检索与获取能力）
- 选择权（政治概念中的自由，可以理解为这里所说”选择权”的一个严格子集）
- 快乐（这是唯一一个必须允许所有模糊性存在的变量，因为只有你自己才能定义它——但注意它只占这份清单的五分之一）
成本大概是上述的反面（如果你真的想尝试用可量化的方式来核算的话）：
- 直接成本（花出去的钱）
- 间接成本（声誉、时间、关系损耗）
- 机会成本（你本可以做别的什么）
- 时间（现在付出的成本比将来付出的更糟，有些劳动是钱买不走的，借债就是从未来透支）
- 选择权（结婚、生孩子会压缩这个维度）
如果你真的能为自己量化这些决策、随时间追踪价值，大概可以这样做：
重大决策的胜率（击球率）
你应该计算总效用除以”重大决策”次数。
每次”出手”都要慎重。
所以要问自己：大赌注付出了多少回报，相对于承担的下行风险又赚了多少。
换句话说，用加权效用（价值 / 成本）对每个决策排序。
理想情况下，你从一开始就只在 EU（期望效用）为正的机会上出手，但那也不是 SpaceX 或 Tesla 诞生的方式。
每年新决策数量（出手次数）
这是关于”覆盖面”的问题——有多少重要决策落在你的射程之内，让你有机会执行？
一个从不搬城市、从不换工作、从不开启新项目的人，“上场机会”极少。想想那个选择权分数——选项越多，出手机会越多。
出手越多，意味着在好结果上复利的机会越多。
遗憾的是，你没办法做空一个糟糕的决策。你能做的最好的事，是把手头的一些风险转移出去——通过保险或某种资产（比如预测市场）——来对冲你的选择。这会压缩上行空间，但能对冲下行风险。买保险是大多数人在没有明确风险思维的情况下做到这件事的方式。
仓位大小
核心问题是：你在时间、金钱、精力上的分配，是否与你对那些机会的信念成比例？检验方法很简单——写下你现在看到的最好的三个机会，然后看看上个月你的时间实际花在了哪里。如果两者不匹配，你的仓位是错的。
注——时间损耗；
人生的出手次数随着年龄自然减少（重大决策的机会越来越少），所以每一次出手的价值随着年龄增长而上升——这意味着在年轻、出手机会看似充裕的时候，更应该认真考虑仓位大小。
目标的幻觉
你可能想知道目标之类的东西在这个框架里放在哪里。
答案是：没地方放。如果你追求的是最大化效用，那目标不过是代理变量，别名：幻觉。目标之外的追求甚至是危险的，因为它可能让你优化错了方向。
目标通常是有建设性的，但要清醒地认识到，它们只是指标，不是你真正想要的东西。
我是律师，比如我说”我想成为律所合伙人”。这可能需要我做很多负效用的事，而那个头衔本身也不是我真正想要的。也许真正想要这件事的人，想要的其实是同行的尊重或自我价值感。最好现在就搞清楚这一点。
好了 David 闭嘴，说市场
市场是这个原则在更低抽象层次上的经典体现，在那里你真的可以离散地衡量价值和成本。
对于市场参与者，我要补充”已实现”这个区分——因为在退出任何交易或头寸之前，你无法计算成本或价值。
效用 = 已实现价值 - 已实现成本
alpha——击败”市场”
- 目标是独立于其他人（市场）所做的一切，取得超额回报
- 需要真实的优势——结构性的、信息性的，或分析性的
- 从定义上讲是零和游戏——你的 alpha 来自别人的失误
- 需要不断更新，因为优势会被竞争抹平
- 真的很难，大多数专业人士都做不到
beta——财富积累
- 目标是通过参与经济增长，随时间增长财富
- 指数基金、分散化、低费率、长期持有
- 你不是在努力变聪明，你是在努力不犯蠢
- 人人可得，无限可扩展，几乎不需要技能
- 对大多数人来说这是枯燥但正确的答案
如果你想在任何游戏中领先于人群，你需要理解什么是 beta。
市场的第一原则
市场是一种机制，让买家和卖家找到彼此，以商定价格交换某物。
“有效”市场是指所有现有信息都已被纳入该物品市价的市场。
关于格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论的旁注：如果市场完全有效，所有信息都已被定价，那么没有人应该交易——因为那是 EV 负的。
市场随时间和环境变化自然演化：
- 市场中出现低效
- 低效吸引精明的交易者
- 精明的交易者竞争性地消除低效
- 循环往复
低效通常表现为错误定价——无论是你在超市买了一盒果汁，还是风险投资人在估值虚高的 AI 公司上烧钱。
如果你不知道这个低效为何存在并持续存在，你可能还没真正找到它。
而且，一个优势可以是对低效的发现和利用。不是所有优势都是可持续的。
市场的类型
市场分为订单驱动市场和报价驱动市场。
订单驱动市场是参与者聚集并相互交易的地方（如 eBay）。
报价驱动市场是专业人士提供报价、接单者接受价格的地方（比如卖百香果汁的餐厅，或者机场的货币兑换亭）。
关于价格；
价格非常有用，在给定环境下几乎总是正确的。
价格告诉你卖家认为什么价位对他们来说是 EV 正的。如果你在买，你是在认为卖家错了。
价格据称封装了所有当前可用信息的共识观点——“所有人的想法”。
所有事件都是新信息（并购、分红等）。有新信息出现时，价格就会变化（显然）。
因此，价格走势图告诉你，历史上的可用信息是什么，你可以从中了解不同信息大概在什么时候被消化进价格。
市场知识
当你做出投资决策（买/卖）时，你是在和一个据推测消息非常灵通的参与者交易。
赚钱的唯一途径，是你认为某样东西的价格是错的——这意味着所有消息灵通的共识参与者也必须是错的。你必须知道别人不知道的事，并且正确地判断别人确实不知道它。
卖家只设定价格。作为接单者，你同时设定时机和价格。
上述背景下的基本结构性现实
上述内容的基础性教训是：寻找更可能存在低效的市场，然后在那些冷僻的领域做到真正出色。正所谓”财富藏在细分领域里”。
理解你在玩的游戏
从全球视角来看，想想你的竞争对手是谁——全球平均智商约为 85 [1]，这意味着一个与你随机竞争的普通人不会基本代数。
在美国，平均智商是 97 [2]，这是全球平均水平 [3]。
设计好游戏，让你更有可能赢。 仔细思考哪些游戏、哪些商业和职业方向是 EV 正的，然后在你决定参与时，认真想清楚所有可能的结果是什么，其中有多少是你想要的，以及你需要为玩这个游戏付出多少承诺和代价。
然后尽你所能，增加好结果的数量，减少坏结果的数量。说起来容易做起来难！
在小池子里做大鱼
小容量策略从定义上就太小，无法让非常精密的大型参与者感兴趣。
比如交易微型市值价值股。你没法把这些策略加很多杠杆，因为市场太小，公司数据也不够多，无法吸引自动化大型玩家介入。
我猜这意味着香港的每个人都应该去交易 NEPSE。当然，这种情况没有发生自然有好的理由——但这不是重点。
大量重复练习，任何冷僻领域起初都很难，后来就不一样了
大量研究表明，重复练习是降低复杂任务每次所需努力、同时提升整体脑力耐力最重要的因素。利用这个事实。选一个独特的领域，以不同方式反复尝试，最终每次尝试都会变得更容易——我保证，细小的碎片会开始拼在一起。
做任何事情的难度曲线更像是伽马分布——起初困难、方差高，因为你根本无法想象第 50 次会是什么感觉。好消息还是：你可以自己选择做什么，所以只要去做、刚开始稍微挣扎一下，就能到达那里。只要确保你选的问题或任务，让你觉得其中有值得寻找的价值。
参考资料
[1] https://www.researchgate.net/publication/397690959_National_IQs_measurement_and_defense
[2] https://www.mastermindbehavior.com/post/what-is-the-average-iq
[3] https://en.wikipedia.org/wiki/IQ_classification
附言：最后一件事——做一张效用指标的电子表格，每两周检查一次！把目标列为子集，然后开始绘图。要是有人能给我看一张自己”选择权”的 SMA（简单移动平均线）走势图，或者类似有意思的东西，那就太棒了。
有兴趣的话，发邮件或私信联系我，我可以做一个目标模板表格。